浪潮信息年报解读：费用率降至0.77%，靠效率与规模构筑盈利护城河

2025年4月10日，浪潮电子信息产业股份有限公司（简称“浪潮信息”）正式对外发布了其2025年度财务报告。数据显示，公司全年实现营业总收入1647.82亿元，同比强劲增长43.25%；归属于母公司股东的净利润为24.13亿元，较上年同期增长5.20%；扣除非经常性损益后的净利润达到20.81亿元，同比增幅为11.10%。在营收连续两年保持高速增长的基础上，公司经营性现金流等关键指标持续向好，核心业务的盈利质量也在稳步提升。

营收连续两年高增 经营韧性进一步凸显

2025年，浪潮信息营收在2024年度高增速基础上，继续保持超40%的增长幅度，营收规模迈上新台阶。从收入结构来看，服务器产品贡献核心增量，全年实现收入1546.05亿元，同比增长47.69%，分销售模式看，行业客户收入增速显著高于区域客户，行业客户收入占比提升至87.58%，显示公司在行业级市场的竞争力持续强化。

从盈利质量来看，2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润24.13亿元，同比增长5.20%；扣除非经常性损益的净利润20.81亿元，同比增长11.10%，扣非净利润增速显著高于净利润，反映公司主业盈利质量提升。更值得关注的是，公司经营性现金流大幅改善，报告期内经营活动产生的现金流量净额达到54.53亿元，主要系业务规模持续扩大、销售回款增加所致。这一变化反映出公司盈利质量、经营效率、上下游议价能力等持续强化。公司通过短期市场让利，建立长期规模效应和龙头效应，在高速扩张的同时，具备较强的造血能力和回款能力。

费用管控成效显著 研发投入持续扩大

在营收持续高增长的情况下，公司销售费用及销售费用率不增反降。2025年，公司销售费用12.72亿元，同比下降13.97%，销售费用率降至0.77%。管理费用9.17亿元，同比增长11.66%，增速远低于营收增速，管理费用率持续优化。费用管控效果显现，降本增效成果突出，进一步反映了公司的市场强势地位。

研发方面，公司研发投入持续扩大。2025年研发费用同比增长7.38%，研发投入规模稳步提升。研发人员学历结构持续优化，博士人数同比增长超过9%，高学历人才储备为公司技术创新提供支撑。公司坚持“以应用为导向，以系统为核心”的研发理念，在算力、算法、数据与互连技术领域构建起全栈协同能力。

2025年，公司推出了多款面向大模型推理场景的AI服务器产品，在单机算力密度、推理速度与成本控制等方面实现突破，降低了企业部署大模型的门槛。同时，公司持续强化专利与标准引领，累计全球有效专利超过2万件，发明专利占比超过85%，在AI算力方向有效发明专利数量位居国内第一，牵头或参与发布多项国际、国家标准。在生态建设方面，公司通过元脑生态聚合合作伙伴能力，推动AI在医疗、教育、金融等行业落地，已与160余家伙伴形成可复制的解决方案。持续的研发投入与技术积累，有效转化为产品竞争力，进一步撬动公司营收持续高增。

股东回报持续加强 市场关注度保持高位

在股东回报方面，公司持续强化对投资者的回报。2025年继续维持稳定现金分红，并完成约2.25亿元股份回购注销，叠加年度现金分红，合计占当年归母净利润的11.76%，进一步增强了股东权益回报。2024年度公司已累计分红2.36亿元，连续多年保持稳定的现金分红政策。

从市场关注度来看，公司获得多家主流机构积极评价，近六个月来多家机构发布研究报告，评级以“买入”、“增持”为主，反映出资本市场对公司未来发展的信心。公司通过元脑生态聚合合作伙伴能力，推动“AI+行业”落地，已与166家伙伴签约合作，在医疗、教育、金融等行业形成可推广复制的解决方案。

综合来看，凭借营收的持续高增长、经营性现金流的显著改善、突出的费用管控成效以及主业盈利能力的稳步提升，浪潮信息通过阶段性的市场策略换取长期规模效应与龙头地位，依托效率优化与管理升级，充分验证了其作为一家经营稳健、风险可控、依赖效率与规模实现盈利的成熟龙头企业本色。